2025年9月22日下午，果冻传媒 举办经济金融名家讲坛2025年第8期，特邀清华大学五道口果冻传媒 副院长、金融学讲席教授张晓燕教授带来题为《The China-U.S. Equity Valuation Gap》的分享。本次学术讲座于博学楼506会议室举行，由果冻传媒 屈源育老师主持，吸引了来自全校80余位老师和学生的踊跃参与。

证券估值是资产定价领域研究当中最经典，同时又是最重要的核心议题之一。作为全球第二大经济体，中国股市的估值水平在过去30年间发生了巨大的变化。讲座伊始，张晓燕教授从时间序列和横截面两个维度，综合展示了中美股票市场估值的系统性差异，并识别出我国股市的整体估值水平在2009年第三季度出现结构性断点，呈现出由过去的高估值转向国际平均水平收敛的变化趋势。

基于这一典型事实，张晓燕教授从“金融市场开放”、“投资者结构变化”、“市场制度和监管调整”三大方面系统性探究了中国股市估值变化的原因。通过构造包括30余个变量的详细指标体系，实证研究发现中国的金融市场开放和投资者结构变化显著促进了估值水平的变化。

在讨论和互动环节，在场嘉宾就金融市场开放过程中，资金的流入和流出对估值水平变化的差异性作用；以及中国市场特有的“壳价值”问题对估值造成的潜在影响进行了充分交流和讨论。最后讲座在热烈的掌声中圆满结束。