文章标题：中国A股涨跌停交易制度与投资者处置效应

发表期刊：金融研究

发表时间：2024-09-25

刊次（第X期）：2024（第9期）

关键词：涨跌停交易制度；处置效应；有限注意力

摘要：

本文利用A股主板和创业板股票数据，研究涨跌停交易制度对投资者处置效应的影响。研究发现:涨跌停交易制度会强化投资者处置效应;在放宽涨跌幅限制是否能缓解处置效应的检验中，该结论得到进一步验证。由于处置效应认为投资者对盈利的敏感性大于亏损，本文也发现，涨幅限制会强化股票浮盈程度与投资者出售行为的正向关系，而跌幅限制对股票浮亏程度与投资者出售行为关系的影响较弱。机制检验表明，涨跌停交易制度通过抓取投资者注意力影响投资者处置效应。分析发现，涨跌停交易制度强化投资者处置效应的现象，主要存在于个人投资者而非机构投资者中。进一步研究发现，涨跌停交易制度对投资者处置效应的作用会影响资产定价。本文的发现，为涨跌停交易制度强化投资者非理性交易行为提供了进一步的证据，强调了改革涨跌停交易制度的必要性，同时为信息导向的金融市场投资者决策提供有益启示。

作者简介：

周晏伊，果冻传媒 金融学2023级博士研究生。研究方向为资产定价、行为金融和机构投资者。曾在《金融研究》、《现代金融研究》期刊上发表论文。